Un susto el domingo con noticias, fotos y videos de hielo y granizadas en Brasil. Los productores afectados tuvieron daños, pero fue un fenómeno localizado que generó un impacto limitado. El mercado no reaccionó, al contrario el precio siguió bajando.

En las últimas semanas el precio de café en Nueva York ha bajado casi todos los días, tocando un mínimo de 243.30 y cerrando en 246.50 el viernes.

La cosecha en Brasil ha comenzado y hay consenso de que va a ser un nuevo récord. Los pronósticos van de 64.1 (IBGE) a 76.1 (Marex Spectron) millones de sacos, con un promedio de 72.3 millones. FAS USDA lo deja en 71.9 millones en su reporte anual de Brasil. Rabobank aumentó su pronóstico del excedente mundial en 2026/27 de 7 a 9.5 millones de sacos.

Hemos llegado al territorio desde donde partió el precio de Nueva York en noviembre 2024 y con los pronósticos de cosecha de Brasil y a nivel mundial parece imposible que al precio se recupera significativamente. El precio se está acercando al soporte mayor de hace más de 2 años en 240. Si rompe eso, puede bajar hasta 220 y menos, la mitad del precio máximo de alcanzado apenas en octubre del año pasado. El principal factor que podría cambiar el panorama parece ser el surgimiento de El Niño (ver abajo).

Soportes: 240.80 y 219.05. Resistencias: 262.30, 267.95 (eje) y 278.40.

En el Commitment of Traders report del 5 de junio se nota que el interés abierto de futuros y opciones combinados subió 18,377 contratos de 234,834 hace 2 semanas a 253,211. El interés abierto de solo futuros también subió, de 192,335 hace 2 semanas a 210,012 el jueves pasado. El volumen diario subió de 26 a 66 mil contratos, con un promedio de 39 mil.

La posición neta larga de los fondos sigue bajando, aunque menos que hace 2 semanas: -3,443 contratos de 8,554 a 5,111, tanto por liquidar largos (-1,182) como por agregar cortos (+2,261). Los spreads, que reflejan el grado en que cada operador no comercial mantiene posiciones largas y cortas combinadas, subió 6,227 contratos de 87,199 a 93,426.

La posición larga de los comerciales, subió 11,210 lotes de 63,537 a 74,747. La posición corta de los comerciales, bajó 7,007 lotes de contratos de 97,526 a 104,533. Los tostadores fijaron muchos contratos, los productores pocos.

Los fondos de índice bajaron su posición neta larga con 1,562 contratos de 26,158 a 24,596. De nuevo el cambio se dio sobre todo por agregar cortos (+2,043, de 11,393 a 13,436), mientras la posición larga aumentó 481 contratos de 37,551 a 38,032. Se supone que los fondos de índice siempre están largos, la clasificación entre especuladores tradicionales y fondos de índice no es muy precisa.

Hace 6 semanas los operadores comerciales tuvieron una posición corta, indicación de fijaciones de contratos desde origen, de apenas 88,028 lotes en la bolsa de café en Nueva York. Al 2 de junio esto ha subido a 104,533 lotes, que es muy inferior a los 173,734 lotes que mantenían en la misma fecha de 2020, justo antes de la anterior cosecha récord en Brasil (entre 62 y 73 con promedio de 68 millones de sacos, según la fuente) y aún de la posición corta de 109,261 lotes hace un año.

Las ventas en físico están claramente por debajo de lo que deberían estar, se vende menos que en años normales con el mercado invertido en que ventas a futuro generan pérdidas.

Hace un año ya estaba claro que iba a faltar café para satisfacer la demanda y el mercado ya estaba en backwardation (invertido), igual que ahora. La lógica diría que, con una buena cosecha de Brasil en puerta, la posición corta de los operadores comerciales debería ser más alta ahora que en 2025. Parece que los productores brasileños saben muy bien dosificar las ventas, para que el precio no baje tanto.

A como se desarrolle la nueva cosecha con una oferta más abundante, tiene que haber un aumento de las posiciones cortas de los operadores comerciales. Además se espera que los diferenciales se suavicen para entregas de cosecha nueva, no obstante del descuento actual para las posiciones futuras. Este proceso se ha iniciado ya, juzgando por la caída del precio y el aumento del interés abierto esta semana después del martes, cuando se cortó el Commitment of Traders report.

El servicio agrícola externo del departamento de agricultura de Estados Unidos FAS USDA ha publicado también el reporte anual de Brasil. Con eso se cubre el 95% de la producción de café proveniente de los 16 países productores principales. La diferencia con el cuadro presentado hace 2 semanas en el blog El pronóstico de FAS USDA y malas noticias para el precio del 24 de mayo son 142 mil sacos demás en 2025/26 y 521 mil sacos menos comparado con el promedio de todas las fuentes en 2026/27. No altera el análisis y las conclusiones de hace quince días
 

El 22 de junio FAS USDA va a publicar su informe anual completo de oferta y demanda de café a nivel mundial.

En el blog del 5 de abril Leer el mercado: pronósticos, inventarios y diferenciales y del 24 de mayo El pronóstico de FAS USDA y malas noticias para el precio reportamos sobre el cambio en los diferenciales, sobre todo en Brasil. Por mucho tiempo hubo una gran brecha entre los diferenciales para la cosecha actual y para la cosecha nueva. Los primeros son muy altos debido a la poca oferta, los segundos mucho más bajos, por el fuerte aumento de la oferta que se espera a partir de julio.

Últimamente los dos se están convergiendo cada vez más, particularmente para calidades Good Cup (Taza Buena) que se cosechan y procesan más temprano que los cafés Fine Cup (Taza Fina). Las ideas de precio de vendedores y compradores también se están acercando y se espera mayor volumen de ventas para junio.

La cosecha de Conilón (Robusta) viene más lento de lo esperado a precios relativamente firmes. Los diferenciales de reemplazo andan alrededor de los +5 centavos en momentos de mejor precio en el mercado de futuros de Londres.

Los diferenciales de Arábica lavado del continente americano ya estaban muy altos y siguen aumentando. Colombia Excelso se oferta actualmente en +55/+60, HG Honduras en +30 y Perú Grado 2 en +20.

El diferencial de Robusta Grade 2 de Vietnam se debilitó un poco a +70 e Indonesia EK 80 defectos se mantiene en +100.

Rabobank publicó su reporte de café para el segundo trimestre de 2026. Espera que el mercado transite de muy tenso a más relajado, pero los inventarios certificados de Nueva York y Londres siguen muy bajos y el banco no espera que aumenten significativamente antes de noviembre. Para eso los diferenciales para los mejores cafés de Brasil tendrán que estar a la par del diferencial de Nueva York (-6) y de ese nivel distan unos 10 centavos o más todavía.

No obstante la baja de 10 millones de sacos en las exportaciones de Brasil, a nivel mundial subieron 2 millones a 143 millones en los 12 meses a abril. El mayor aumento se dio en Vietnam (+8 millones), Uganda (+1.6 millones) y Honduras (+1.1 millones).

La producción de Colombia de octubre a abril bajó 2.5 millones de sacos o el 26%. El pronóstico para esta cosecha 2025/26 es un volumen de 12.6 millones. Para 2026/27 podría regresar arriba de los 14 millones y los diferenciales deberían de bajar. Las exportaciones de Etiopía a abril bajaron 12% comparado con el año pasado, pero siguen altas comparado con años anteriores. Las exportaciones de Centroamérica subieron 1.6 millones, sobre todo gracias a Honduras (+1.1 millones).

Vietnam a exportado entre octubre y abril 26% mas que el año pasado, pero siempre menos que hace 2 años. Los números (muy redondos) no parecen confiables y no está claro si se incluyen las exportaciones de café soluble. Rabobank espera que la producción baje 1 millón de sacos a 29.3 millones en 2026/27. El impacto de El Niño es la mayor preocupación, no obstante el amplio uso de riego.

No hay datos sobre las importaciones en el primer trimestre en la Unión Europea, debido a un incendio en servidor en Holanda. Datos parciales de Alemania, Francia y España muestran un aumento de 26% comparado con el primer trimestre de 2025, cuando el volumen fue muy bajo en Alemania.

La importaciones en Estados Unidos crecieron 1.2% en el primer trimestre y las importaciones netas 0.4%. Estuvieron muy afectadas por las tarifas de importación en 2025. Las ventas en el mercado minorista bajaron 3% comparado con 2025.

Japón recuperó 4.6% en las importaciones en el primer trimestre, con que el crecimiento anual queda en 2.2%, pero el volumen sigue debajo de los 7 millones de sacos.

Las importaciones de café de Etiopía en China crecieron 80% y se cuadruplicaron desde 2024. Etiopía fue el primer proveedor con 1.22 millones de sacos, superando a Brasil con 1.2 millones. Parece que hay un motivo político detrás de eso. China está invirtiendo en la vía férrea de Etiopía al puerto de Yibuti.

Resumiendo, Rabobank proyecta un aumento de la producción de 172.6 millones en 2025/26 a 182.3 millones en 2026/27, sobre todo por el mayor volumen de Arábica en Brasil. Las importaciones en los países consumidores crecieron 2%, tanto en el primer trimestre 2026 como en los 12 meses al 31 de marzo. El pequeño excedente de 1.2 millones en 2025/26 (Arábica -1.1 millones, Robusta +2.4 millones) va a crecer a 9.5 millones de sacos (5.6 de Arábica).

La probabilidad de que se desarrolle El Niño este año ha subido ya a 82% para julio 96% para diciembre y la probabilidad de un “super” El Niño en noviembre-enero a 37% (alrededor de Navidad, de donde el fenómeno deriva su nombre). Se habla de El Niño cuando la temperatura de la superficie del Océano Pacífico se eleva mínimo 0.5 grados Celsius, arriba de 1.5 grados un El Niño “fuerte” y un “super” El Niño cuando supera los 2-3 grados. No hay una definición científica generalmente aceptada y algunos expertos se niegan a usar ese tipo de calificación.

13 modelos de 643 miembros proyectan en este momento un mediano promedio de 2.73 ^oC, con que sería uno de los más fuertes desde 1950 cuando se comenzó a llevar registros. Algunos analistas esperan un aumento de más de 3 ^oC y que va a ser el más fuerte en 150 años, aunque no haya registros exactos de esa época. Esto se monta encima del calentamiento global desde el inicio de la era industrial. Hay lugares en el Pacífico donde hay agua con un aumento de 6 ^oC con cientos de metros de profundidad moviéndose lentamente hacia el Este.

Se cree que hace millones de años en transición de las eras Pérmico-Triásicoun un “mega” El Niño terminó con la vida de muchas especies (57% de las familias biológicas, 62% de los géneros, 81% de las especies marinas y 70% de los vertebrados terrestres). En 1877-1878 se dio el “super” El Niño más catastrófico de nuestra historia, que generó sequías severas a nivel mundial, causando hambrunas en Asia, Brasil y África de que murieron más de 50 millones de personas.

El “super” El Niño de 1997-1998 fue el más fuerte y bien documentado del siglo 20. Causó desastres naturales a nivel mundial y destruyó el 16% de todos los arrecifes de coral. Otros El Niño fuertes con un aumento de más de 2 ^oC se dieron en 1982-1983, 2015-2016 y 2023-2024.

Ya hemos tocado este tema antes, como en el blog del 19 de abril pasado Producción, consumo e inventarios 2025-2026 y El Niño. El impacto que tendrá a nivel mundial se resume en la siguiente imagen:

Un “Super El Niño” no necesariamente causa más daños, aunque sí es más probable, un El Niño débil puede causar igual o más estragos y al revés. Cada evento es diferente, hay otros factores que influyen y puede haber impactos distintos en diferentes partes del mundo y en diferentes momentos.

La parte oriental del Pacífico Sur normalmente tiene una temperatura baja, pero si el aumento de la temperatura rebasa cierto nivel, el aire puede absorber más humedad y generar lluvias torrenciales, como por la costa de Ecuador y Perú.

India, Vietnam e Indonesia van a ser afectados por la sequía, igual que Centroamérica y el norte de Colombia, pero el suroeste de Colombia puede sufrir de fuertes lluvias.

En el caso específico de café, el impacto nivel mundial suele ser exagerado. La próxima cosecha de Vietnam probablemente va a sufrir poco y el país cuenta con muchas áreas con riego, igual que Brasil. Las zonas productores de café de Brasil están entre el área en el sur donde se aumenta la humedad y el norte donde se genera una sequía. La pregunta entonces es sí El Niño va a afectar y cuál influencia va a dominar.

En las zonas productores de café en Brasil generalmente hace más calor con El Niño, pero eso protege contra las heladas. Sin embargo, si la temperatura supera los 33 ^oC puede afectar la floración severamente, como sucedió en 2024.

En el gráfico de abajo la producción de café en Brasil (en millones de sacos, fuente FAS USDA) y los años en que se manifestó El Niño con fuerza. La correlación no parece muy fuerte.

Jos Algra es consultor internacional con más de 40 años de experiencia en café y trabajar con organizaciones de productores.