El precio de café en Nueva York alcanzó el nivel más bajo desde noviembre 2024 con un mínimo de 262.85, pasado martes. El mercado estuvo muy sobrevendido y el mismo día empezó a recuperarse con un cierre de 270.15. En los siguientes días se recuperó otro tantito, cerrando el viernes en 272.35 centavos, casi al nivel de hace quince días. Posición mayo desapareció y julio y septiembre son los de mayor movimiento.

Un mercado lleno de incertidumbre. Estados Unidos e Irán se siguen peleando, Trump y Netanyahu tuvieron un altercado por teléfono, el precio del petróleo y del gas suben y bajan constantemente, igual que el valor del dólar. Mucha volatilidad, nadie sabe a qué atenerse.

Nos estamos acercando al arranque de la cosecha de café en Brasil y la perspectiva de un volumen de producción récord en Brasil y al nivel mundial cierne sobre el mercado como una nube oscura. Los fondos se están reposicionando en el mercado de futuros, liquidando cada vez más su posición neta larga.

Lo que puede cambiar el panorama es el clima, la probabilidad de que se desarrolle un “Súper El Niño” entre mayo y julio se estima ahora en un 67%. El impacto podría extenderse hasta el primer trimestre de 2027. Ya tratamos ese tema en el blog del 19 de abril: Producción, consumo e inventarios 2025-2026 y El Niño. Esto podría influir no sólo en la producción de café, sino también en la estrategia de ventas de los productores, bajando el ritmo del flujo comercial.

El piso se ha bajado a casi 260 centavos y de ahí hay nada de soporte hasta los 240 centavos. La pregunta es si el intento tenue de volver a hacer subir el precio de los últimos días vaya a tener éxito. El mercado ya no está sobrevendido, pero el canal de precios mínimos y máximos apunta claramente hacia abajo.

Soportes: 262.85 y 240.80. Resistencias: 279.15 (eje), 286.70, 297.30, 306.25 y 312.35.

En el Commitment of Traders report del 22 de mayo se observa que el interés abierto de futuros y opciones combinados subió de 213,086 contratos hace 2 semanas 234,834, una subida de 21,748 contratos. El interés abierto de solo futuros también subió, de 179,382 hace 2 semanas a 192,335 el jueves pasado. El volumen diario varió entre 20 y 39 mil contratos, con un promedio de 30 mil.

La posición neta larga de los fondos bajó 9,717 contratos de 18,271 a 8,554, tanto por liquidar largos (-2,956) como por agregar cortos (+6,761). Los spreads, que reflejan el grado en que cada operador no comercial mantiene posiciones largas y cortas combinadas, subió 11,683 contratos de 75,516 a 87,199. Los fondos parecen perder la confianza que el precio vaya a subir de nuevo.

La posición larga de los comerciantes, indicador de las fijaciones de parte de los tostadores, subió 13,187 lotes de 50,350 a 63,537. Los tostadores aprovecharon la baja del precio para fijar muchos contratos.

La posición corta de los comerciantes, indicador de las fijaciones de parte de los productores, bajó 529 lotes de contratos de 98,055 a 97,526. Poco ánimo entre los productores para fijar contratos con estos precios.

Los fondos de índice bajaron su posición neta larga con 3,085 contratos de 29,243 a 26,158. Parecen perder también el interés en apostar su dinero en el café. El cambio se dio sobre todo por agregar cortos (+2,679), que muestra que la clasificación entre especuladores tradicionales (Non-Commercials) y fondos de índice (Index Funds) en la bolsa no es tan tajante. Se supone que los últimos siempre están largos, apostando a un aumento de precio a mediano y largo plazo, sin cambiar mucho su posición.

El servicio agrícola externo del departamento de agricultura de Estados Unidos FAS USDA ha publicado sus Attaché Reports (GAIN)  anuales. De los principales países productores sólo falta el número uno Brasil. Para hacer un análisis del cambio en la producción a nivel mundial agregué el promedio de las estimaciones de cosecha para Brasil en 2025 (62.9 millones, prácticamente igual al pronóstico de FAS USDA en diciembre: 63 millones) y de los pronósticos para 2026 (72.4 millones). El volumen de la producción de los demás países lo dejé igual en 9.3 millones de sacos (5% del total).

Para el balance entre oferta y demanda, se dejó el consumo mundial en 2025/26 igual al pronóstico de diciembre (173.9 millones de sacos), para 2026/27 aumenté el consumo mundial igual que la temporada anterior en 2.3 millones o 1.3% a 176,148 millones.

El cuadro de las últimas 2 cosechas y los pronósticos para esta cosecha y 2026/27 se presenta abajo (todo en miles de sacos de 60 kg):

Se ajustaron los pronósticos de producción publicados en diciembre, pero el total varió solo 106 mil sacos. El aumento de la producción en la próxima cosecha se estima en 11.6 millones de sacos o el 6.5%. El balance entre oferta y demanda aumenta a un excedente de 14.2 millones. Con esto se van a reponer los inventarios en la diferentes partes del mundo y terminar la escasez de café, sobre todo de Arábica.

Cabe señalar que los datos de FAS USDA tienen un sesgo. En todas las cosechas presenta un excedente, mientras otras fuentes reportan un déficit o un excedente más pequeño. La situación del mercado (Nueva York invertido por la falta de oferta a corto plazo, altos diferenciales) parece contradecir la serie de sobreofertas según los datos de FAS USDA).

El aumento de la sobreoferta de 11.6 millones de sacos se debe en un 87% o 9.6 millones de sacos al aumento de la producción en Brasil. Luego se destacan Colombia, Vietnam, Etiopía y Honduras con el aumento de la producción pronosticado. Indonesia bajará casi un millón de sacos debido al exceso de lluvias y las inundaciones en el norte de Sumatra.

Según la segunda estimación de cosecha de CONAB, la cosecha aumentará de 59 a 66.7 millones de sacos. Tomando en cuenta que las estimaciones CONAB están siempre un 10% debajo del promedio de las demás fuentes, se puede esperar un volumen de 73.4 millones, que coincide muy bien con el promedio arriba mencionado.

Con este volumen de producción Brasil podría rebasar en las exportaciones los 50 millones de sacos de café verde y romper el récord de 46.4 millones establecido en 2024. A eso hay que agregar unos 4 millones de café soluble y café tostado. Para comparar, en la cosecha actual se han exportado al 30 de abril 32.2 millones de sacos (29.1 millones de café verde) en los 2 meses que faltan de esta cosecha se espera exportar otros 6 millones, para un total de 38.2 millones, casi 12 millones menos que el potencial de 2026/27.

CONAB reporta que hay alrededor de 400 mil hectáreas en formación en Brasil, representa el 9% del área en producción actualmente (1.9 millones de hectáreas) y que puede aumentar la producción en teoría en unos 7 millones de sacos en los próximos años. De los datos de FAS USDA se puede destilar que los demás países tienen otros 350 mil hectáreas en desarrollo, con un potencial de agregar otros 6 millones de sacos a la producción mundial.

Aumentar la producción en 13 millones de sacos en digamos 2 años es más del doble de crecimiento del consumo en los últimos 4 años, 12 millones de 164 a 176 millones de sacos: 6.5 respectivamente 3 millones por año. Esto se va a comenzar a sentir en la segunda mitad del año, posiblemente a partir de octubre, cuando se comenzará a saturar el mercado.

Rabobank pronostica que el precio para Arábica en Nueva York bajará a 265 centavos en el último trimestre de este año, 260 en el primer trimestre de 2027 y 220 en el primer trimestre de 2028. Esto también debe de terminar con la inversión del mercado de futuros, o sea que la curva a futuro regrese de backwardation a contango.

En los diferenciales ya está inmanente ese cambio desde hace tiempo, sobre todo en Brasil, donde se vende comúnmente mucho café a futuro, hasta a 2 cosechas. En el blog del 5 de abril Leer el mercado: pronósticos, inventarios y diferenciales presentamos un análisis sobre la enorme brecha de los diferenciales para esta cosecha y para la cosecha que viene.

Las ofertas de café de esta cosecha se están terminando y se sustituyen cada vez más por café de cosecha 2026. Los diferenciales para embarques prontos se han bajado unos 15 centavos y para embarques cosecha nueva se han vuelto negativos. Hay ofertas para Fine Cup (Taza Fina) hasta en -8 y para Good Cup (Taza Buena) hasta en -17.

Esto es por la presión de la cosecha nueva de 70-75 millones de sacos, pero se espera que pronto vaya a repercutir en los diferenciales de otros países también.

Jos Algra es consultor internacional con más de 40 años de experiencia en café y trabajar con organizaciones de productores.