En la quincena posición julio tocó un mínimo de 242.70 y septiembre 238.85, el nivel más bajo en 19 meses. Desde ese nivel comenzó a subir casi 40 centavos hasta un máximo de 278.10 el viernes, pero cedió 4.10 centavos en el cierre para quedarse en 267.80. Julio está de salida (First Notice Day 22 de junio) y septiembre es ahora la posición más comercializada.

Fuertes lluvias están retrasando la cosecha en Brasil mientras los inventarios están bajando. El Niño podría afectar la floración a partir de septiembre y afectar la próxima cosecha en Brasil. También hay cierta expectativa de que el consumo de café va a subir después de 2 años de baja.

Los fondos estaban pujando el precio hacia abajo, pero el piso de 240 resistió y en la última semana y media parece que han cambiado su análisis del mercado y han enderezado su estrategia nuevamente.

Cómo se va a desarrollar el precio en los próximos días es difícil de decir. A un lado el gráfico ha dado una señal de compra y rompió con la tendencia bajista, pero al otro lado el mercado está sobrecomprado y sujeto a una retracción, que ya vimos ocurrir jueves y viernes.

Soportes: 265, 256.30 (eje), 238.85 y 219.05. Resistencias: 278.10, 279.00, 286.45 y 294.55.

El Commitment of Traders report del 19 de junio no ha salido, entonces tenemos que usar los datos de la semana anterior, cortados al 9 de junio. El interés abierto de futuros y opciones combinados subió 19,302 contratos a 272,513 contra 253,211 la semana anterior. El interés abierto de solo futuros bajó, de 210,012 semanas a 189,769 el jueves pasado. El volumen diario varió entre 48 y 69 mil contratos.

La posición neta de los fondos ahora ha entrado al territorio negativo, bajó 8,688 contratos de 5,111 netos largos a 3,557 netos cortos. Aquí hay que tomar en cuentas que el 9 de junio el precio estuvo en su punto más bajo de la quincena y después el precio subió hasta. Para que esto ocurriera los fondos deben haberse ido largos de nuevo. Los spreads, que reflejan el grado en que cada operador no comercial mantiene posiciones largas y cortas combinadas, subieron 13,820 contratos de 93,426 a 107,246.

La posición larga de los comerciales, subió 10,085 lotes de 74,747 a 84,832. Los tostadores se aprovecharon de la bajada del precio para fijar contratos. La posición corta de los comerciales, aumentó apenas 314 lotes de 104,533 a 104,847. Los productores se quedaron al margen, esperando una mejora del precio para fijar.

Los fondos de índice bajaron su posición neta larga con solo 722 contratos de 24,596 a 23,874, tanto por liquidar largos (-273), como por agregar cortos (+449). Ya hemos comentado en ocasiones anteriores que esto no es muy típico para fondos de índice propiamente dichos.

Café no es el único producto donde se da ese cambio de estrategia, como se puede observar en el siguiente gráfico. Los grandes especuladores pasaron de un máximo de 603,758 neto largo el 5 de mayo de este año a 143,559 neto corto la semana pasada, una baja de 747,317 contratos. El total de todos los especuladores bajó 890,129 contratos de 2,159,992 a 1,269,863 neto largo.

No obstante la situación geopolítica generada por las guerras en Ucrania y Oriente Medio y el impacto en la economía mundial, los especuladores inicialmente seguían optimistas. Cuando las hostilidades en Oriente Medio se han bajado y Estados Unidos e Irán están negociando un convenios para terminar la guerra están cambiando su posición. Se están anticipando a un deterioro macroeconómico, aunque la guerra termine, el impacto va a ser de largo plazo.

Los problemas logísticos con cadenas de suministro muy largas y hasta cortadas no desaparecerán de la noche a la mañana. Va a costar uno o varios años reconstruir la infraestructura dañada y superar la crisis energética. El consumidor no ha visto lo peor todavía, los costos de producción y de transporte han crecido mucho y los precios de la comida, de los servicios y todo van a seguir subiendo. Los costos de fertilizantes han aumentado en 40-60% desde 2022, según la OIC.

El 10 de junio, en una conferencia sobre café regenerativo en Brasil, Vanúsia Nogueira, directora ejecutiva de la OIC, presentó su Visión global de la producción de café. La OIC observa un equilibrio entre oferta y demanda en los últimos 35 años, pero con grandes altibajos en la producción.

Entre 1993 y 2024 el área sembrada ha aumentado de 10 a 12 millones de hectáreas, pero la producción se duplicó de 90 a 180 millones de sacos. En cuanto a la productividad existe una gran brecha entre Vietnam (43.0 sacos/ha) y Brasil (34.7) a un lado y el resto de los países que se han quedado atrás, con Honduras (20.4) y Colombia (16.7) en un término medio. Brasil y Vietnam son más competitivos que los demás países y pueden aumentar más la producción.

Un gran desafío es el cambio climático. Alrededor del ecuador la temperatura ya ha subido 1.43%, 18% del área de café de Brasil estará afectado por el cambio climático en 2050, que va a subir al 27% en 2070. En otros países este porcentaje puede subir hasta el 85%. En Brasil, Vietnam, Colombia, Indonesia y Etiopía se han registrado en promedio 57 días adicionales con temperaturas arriba de 30 ^oC entre 2021 y 2025 (el rango ideal para Arábica es 18-22 ^oC).

Riego y gestión de los recursos hidráulicos son importantes para contrarrestar la falta de agua; riego por goteo reduce el consumo de agua en 30-50%. Un estudio de TechnoServe revela que Brasil tiene un gran potencial para cultivar café bajo sombre y en sistemas agroforestales. Eso puede reducir la temperatura en las fincas en 2-4 ^oC, disminuir la pérdida de productividad por el clima y aumentar el secuestro de carbono hasta en 31%. 60% de los productores ya ha adoptado prácticas regenerativas.

Se está trabajando en desarrollar variedades de café más resistentes a la roya, altas temperaturas y condiciones extremas. Transnacionales de café, con tecnología de Airbus, se han juntado en el Coffee Canopy Partnership, para apoyar la caficultura y las reservas forestales con mapas de precisión y una base de datos abiertos para el público. Un proyecto piloto en África Oriental se quiere extender luego al resto del mundo.

En Etiopía y Uganda se está invirtiendo en la producción de café con el propósito de aumentar la producción de los 17.5 millones de sacos actuales a 40 en los próximos 4 años. Las inversiones se están haciendo entre los gobiernos de ambos países y capital chino.

El consumo ha bajado considerablemente en los últimos 2 años. La OIC está trabajando en fomentar el consumo en los mercados emergentes, principalmente en el Medio Oriente y Asia. El crecimiento mundial se mantiene en 2-3 % anual, pero es el 31% en China y 24% en los países del Golfo.

En base a esta presentación de la OIC Marcelo Fraga Moreira de Archer Consulting concluye que los inventarios mundiales pueden superar los 50 millones de sacos ya para 2028-29 y el precio del café en Nueva York puede bajar a los 150 centavos, si no se presentan eventos climáticos severos.

Fraga presenta una proyección donde los inventarios crecen hasta 126 millones de sacos para 2029/30. En la proyección la producción crece 3% por año, salvo en Brasil, Vietnam, Etiopía y Uganda, que elevan el promedio a 6-7%, mientras consumo crece 2% por año.

El escenario parece poco probable. Ya tenemos en la puerta El Niño, que va a afectar la producción en menor o mayor medida. No toma en cuenta la bianualidad de la producción en Brasil y otros países. Si los inventarios crecen tan fuertemente, el precio se desploma y no hay incentivo para seguir invirtiendo en un aumento de la producción.

Corregí el inventario inicial del primer año.

En el próximo blog una reseña del Barómetro de café 2026 presentado el 11 de junio y los últimos detalles de FAS USDA sobre oferta y demanda mundial de café, que se publicará este lunes 22 de junio.

Jos Algra es consultor internacional con más de 40 años de experiencia en café y trabajar con organizaciones de productores.