El precio de Nueva York continuó bajando del máximo de 275.05 hasta topar en 243.35, cuando la tendencia se volteó y el precio comenzó a recuperarse. El máximo alcanzado en la quincena fue 264.14 y el viernes cerró en 257.30.

El precio de café ha estado bajo presión hasta hace 15 días por liquidación de largos por los fondos, topando en 243.35. De allí se recuperó hasta 264.15 martes 15 de octubre, para luego volver a bajarse.

De nuevo es el tiempo en Brasil que manda. Falta de lluvia hizo que el precio subiera hasta el máximo de 264.15, pero el lunes salieron noticias sobre lluvias en Minas Gerais y en la semana circularon fotos de buenas floraciones en diferentes partes de Brasil, que hicieron los fondos bajaran el precio, con una pequeña recuperación el viernes. ¿Las lluvias llegaron justo a tiempo o demasiado poco y demasiado tarde? El tiempo lo dirá.

El dólar ha estado subiendo durante las últimas tres semanas, lo que es negativo para el precio de las materias primas, pero el viernes bajó, lo que hizo que los fondos liquidaran cortos.

La paridad del real brasileño con el dólar ha subido en la quincena, lo que incentiva a los productores a vender más café, lo que eventualmente genera presión sobre el precio.

El miércoles Cecafé reportó un aumento de 34% comparado con el año pasado en las exportaciones de café de Brasil en septiembre a 4.1 millones de sacos. Esto incrementa la presión sobre el precio de café.

Soportes: 252.40, 243.35, 235.30, 228.30, 229.55-227.90 (gap) y 221.00.

Resistencias: 259.15 (eje), 264.15 y 275.05.

El comportamiento de los diferentes actores en la bolsa de Nueva York asemeja una montaña rusa, igual que el precio del café, según muestra el reporte del Commitment of Traders del viernes pasado.

Los fondos bajaron su posición neta larga de 40,724 el primero de octubre a 36,024 una semana después, pero la volvieron a subir a 40,656 el pasado martes quince de octubre. Es una posición neta larga bastante alta, con que los fondos mantienen el alto nivel del precio de café.

Los comerciales mostraron el mismo comportamiento en sus posiciones. La posición larga (una aproximación de las de fijaciones de contratos por los tostadores) aumentó primero de 61,624 a 63,633, pera luego bajar a 61,927 el pasado martes, un aumento neto de 303 contratos en la quincena. La posición corta (aproximación de fijaciones de contratos por los productores) primero bajó de 160,870 a 154,016 y luego volvió a subir a 157,681, una baja neta de 3,189 contratos en la quincena.

Salieron diferentes rumores la semana pasada de que el precio de café iría rumbo a los 300 y hasta los 350 centavos. La principal razón sería la escasez que se está acumulando. No se sabe si estos rumores tienen la misma fuente o si diferentes analistas llegaron a la misma conclusión de manera independiente.

Buscando datos que pueden sustentar el rumor, se encontró un reporte con datos de ECOM research. En el pasado los pronósticos de ECOM sobre la oferta y demanda de café en la mayoría de los casos reflejaban un excedente y los pronósticos de la cosecha de Brasil y otros países suelen estar encima de la media.

Desde la cosecha 2021/22 esto ha cambiado. Los datos de ECOM reflejan un déficit que va de -8.9 millones de sacos en 2021/22 vía -7.3 millones en 2022/23 y -2.4 millones en 2023/24 a -2.5 millones como pronóstico para 2024/25, un déficit acumulado de 21.1 millones de sacos. Para comparar, FAS USDA registra un excedente acumulado de 11 millones de sacos sobre esas temporadas, una diferencia con los datos de ECOM de 32 millones de sacos.

¿De dónde puede haber venido el café para cubrir el déficit de 21.1 millones de sacos? GCA de Estados Unidos y CONAB de Brasil han dejado de publicar datos sobre los inventarios de café. Los datos sobre los inventarios europeos de ECF muestran que bajaron de 13.9 millones de sacos en 2022 vía 10.9 millones en 2023 a 3 millones en 2024, una reducción de 10.9 millones de sacos, un poco más del 50% del déficit según ECOM. Esto incluye los stocks certificados de las bolsas de Nueva York y Londres en los almacenes europeos, que es más del 90% del volumen total certificado. La variación en los inventarios de Japón es una baja de 600 mil sacos a 2.5 millones.

¿De dónde salieron los demás 10.2 millones de sacos? El principal candidato para surtir este volumen es Brasil, que históricamente ha tenido inventarios importantes. El promedio de los pronósticos de cosecha 2023/24 en Brasil es 64.9 millones de sacos. Brasil exportó 47.4 millones de sacos según datos de CECAFÉ, incluyendo 8.2 millones de Robusta, un récord histórico. El consumo doméstico fue de 21.7 millones de sacos en 2023, según ABIC. Resulta un déficit de 4.2 millones de sacos.

Según las mismas fuentes en 2022/23 hubo un pequeño excedente de 1.5 millones y en 2021/22 un déficit de 6.9 millones. Esto da un déficit total de 9.6 millones de sacos en los últimos tres ciclos, que se tiene que haber cubierto con los inventarios de cosechas anteriores. Esto puede ser la explicación cómo se ha podido cubrir el resto del déficit mundial de 21.1 millones.

Inventarios bajos en Europa de 3 millones de sacos y 2.5 millones de sacos en los almacenes de Japón. En Estados Unidos había 6 millones de sacos a marzo 2023, según el último reporte de la GCA y se puede esperar que ese volumen bajó igual que en Europa, por el déficit mundial entre oferta y demanda. En total máximo unos 11 millones de sacos, 1.5 meses de consumo en los principales mercados, un volumen para hacer nervioso a los actores del mercado si no hay suficiente oferta desde origen en el futuro cercano.

CONAB ha bajado su pronóstico para la cosecha 2024/25 de Brasil a 54.8 millones de sacos, el máximo de los pronósticos es 70.5 (ECOM) y el promedio 66.8 millones, un aumento de 1.9 millones. Los pronósticos para esta cosecha en Vietnam van de 24 a 31.3 millones, con un promedio de 27.7 millones. Juntos representan cerca del 55% de la producción mundial. El consumo mundial crece 1.4-2% por año y podría quedarse en unos 173 millones de sacos el año que viene.

La clave para contestar la pregunta si el rumor de que vamos rumbo a un gran déficit y un precio de 300 centavos o más tiene sustento, parece estar en tres factores:

1. La cosecha 2024/25 de Brasil está más cerca de los 54.8 millones de sacos según CONAB o los 70.5 millones según ECOM. El aumento del ritmo de las exportaciones mensuales nos hace inclinar por lo segundo, pero puede ser que se esté cubriendo en parte con inventarios. El volumen en los primeras tres meses de la temporada está 17% encima del año pasado. Hay que monitorear las exportaciones.

2.    ¿De qué tamaño va a ser la cosecha 2025/26 en Brasil? Altas temperaturas, la peor sequía desde 1981, ha llovido muy poco desde abril, pero las floraciones se ven muy buenas. ¿Van a ser suficientes las lluvias en los próximos meses y no hay daños ya irreparables? Hasta en enero se puede ver qué cantidad de granos hay en las matas y luego de qué tamaño se van a desarrollar.

3.    ¿Qué cantidad de café hay todavía en los almacenes de Brasil? Por la cobertura de los déficits de las últimas cosecha uno podría pensar que los inventarios se han disminuido significativamente, pero antes de la cosecha corrió el rumor de que había un gran volumen de café en bodega todavía, mucho mayor de que algunas fuentes estimaban y eso no se habrá agotado todavía.

En resumen, es posible que vamos rumbo a una gran escasez de café y un precio de 300 centavos o más, pero no hay ninguna seguridad de que efectivamente vaya a acontecer. Sin embargo, los especuladores pueden causar un disparo del precio, aunque no haya un motivo objetivamente hablando. Se tiene que monitorear el comportamiento del mercado, con la oreja en el suelo como hacían los indios, y especialmente los tres factores mencionados.

Los diferenciales se están yendo en contra de los precios en las bolsas de Nueva York y Londres. En la quincena algunos traders ha subido en sus listas de oferta los diferenciales para varios Arábicas Lavados en 1-5 centavos por libra. Los diferenciales para Robusta, después de haberse bajado desde finales de septiembre, están subiendo de nuevo.

Para referencias de diferenciales de café visiten: https://clac-comerciojusto.org/direccion-comercial/guia-de-diferenciales-de-cafe/

Jos Algra es consultor internacional con 40 años de experiencia en café y trabajar con organizaciones de productores.